Интересное за неделю

Алексей Мартынов опубликовал свой перевод рассуждения Уоррена Баффета о рынке акций перед крахом пузыря доткомов. Особенно поучительными для сегодняшнего дня моментами мне кажутся следующие:

  • Прямое влияние величины процентных ставок на стоимость активов. Вслед за снижением ставок точно так же снижается и требуемая инвесторами доходность, т.е. стоимость активов, при неизменной прибыли, растёт (за ту же прибыль люди готовы отдать больше денег). Сейчас, по мнению многих экономистов, начинается новый цикл роста ставок.
  • Вечная тема о спекулятивной и инвестиционной доходности: «инвесторы в совокупности не могут получить от своего бизнеса сверх того, что бизнес зарабатывает», можно сколь угодно долго обмениваться долями в бизнесе по произвольным ценам, но суммарную прибыль создаёт бизнес, а не процесс обмена (а процесс обмена создаёт только убытки: из-за потерь на комиссиях). Об этом же на неделе ещё раз высказался Сергей Спирин.
  • О вложениях в передовые отрасли. Баффет рассматривает передовые отрасли прошлого: автомобиле- и самолётостроение, отмечая следующее: «В автомобильной индустрии [Америки] было по крайней мере 2000 марок автомобилей <...> к 1990-и годам <...> мы пришли к трем американским автомобильным компаниям — и те не сахар для инвесторов. Вот отрасль, которая оказала огромное влияние на Америку, и такое же огромное, но не такое ожидаемое, на инвесторов.» С самолётостроением история аналогичная — несколько сотен во время бума, и сколько вы назовёте сейчас? То же и про авиакомпании: «По состоянию на 1992 год, несмотря на то, что с тех пор ситуация улучшилась, деньги, которые были заработаны всеми авиакомпаниями этой страны с момента зарождения авиации, равны нулю. Абсолютному нулю.». И так далее по всем отраслям. Вывод следующий: «ключ к инвестированию — это не оценка того, как отрасль будет влиять на общество или как она будет расти, а скорее определение конкурентного преимущества любой компании и, прежде всего, долговечность этого преимущества».