Золото

Виды, специфика, риски и доходность вложений в золото.

Обновлено:

Начнём с самых главных фактов про золото:

  • потребление — 330 тонн/год и снижается,
  • добыча — 3300 тонн/год (да, в 10 раз больше потребления) и растёт,
  • запасы в хранилищах — 180.000 тонн (да, почти на шестьсот лет вперёд без учёта падения спроса и роста добычи).

Однако, часто вы можете увидеть совсем другие цифры спроса и предложения, которые говорят об их сбалансированности или даже «страшном дефиците» золота на рынке, из-за которого оно должно стоить «как никогда в истории». Связано это с тем, что (а) существует огромный рынок вторичной переработки золота, (б) существует огромный «спекулятивный» рынок золота, где его покупают и продают инвестиционные фонды, банки и центробанки. Поэтому в спрос на золото относят и спрос со вторичной переработки, и «инвестиционный» спрос, а в предложение очень часто забывают включить или одно, или другое, или сразу оба, получая «по желанию» или сбалансированность, или дефицит.

Стоимость золота, с поправкой на инфляцию и в сравнении со стоимостью нефти, ведёт себя так:

Здесь за единицу взята средняя цена за весь период наблюдений. Видно как после повсеместной отмены золотого стандарта стоимость золота очень точно повторяет движение стоимости нефти. Я не изучал природу этой корреляции и, возможно, она случайна, но всё равно настораживает (cтоит заметить, что цена на золото-нефть не скоррелирована с ценой корзины биржевых товаров).

Золото не приносит дохода, только издержки на хранение. Однако, из-за своей некореллированости с рынками акций и облигаций, считается хорошим инструментом для диверсификации портфеля. Но держать золото в портфеле очень тяжело психологически. Из-за того, что (а) за кратким пиком цены на золото следует её затяжное, более десятилетия, падение; (б) налицо перепроизводство золота и падение его роли как инвестиционного актива.

Способы приобретения золота для тех, кто всё-таки решил иметь его в своём портфеле.

  1. Банковские золотые слитки. Продаёт практически любой крупный банк, от 1 грамма (примерно 3Кр на январь 2020г). Проблемы: необходимо очень бережное отношение к слитку (отпечаток пальца или царапина очень сильно снижают цену) и сертификату на него (слиток без сертификата не может быть продан банку), при покупке нужно заплатить НДС (20% сверху цены продажи), цена продажи банку на 10–30% ниже цены покупки т.е. нужно ждать примерно полуторакратного удорожания (+ инфляция), чтобы просто вернуть свои вложения.
  2. Инвестиционные монеты. Ситуация примерно такая же как и со слитками, но покупка-продажа монет не облагается НДС. Также, монета может иметь некоторую коллекционную ценность и получить дополнительную «наценку» к цене золота в монете. Так что это более предпочительный способ сбережений, чем слитки (хотя монеты стоят обычно от 15Кр), хотя уплаченная при покупке «коллекционная наценка» может к моменту продажи и испариться. У небанковских организаций обычно лучше условия по покупке-продаже монет, чем у банков.
  3. Коллекционные монеты. Их цена больше зависит от предполагаемой коллекционной ценности, чем от стоимости металла (хотя и не может быть ниже её). Если вы не занимаетесь этим профессионально — рискуете сильно переплатить и остаться в убытке.
  4. Обезличенный металлический счёт (ОМС). Открывается в банке и на него зачисляются виртуальные граммы металла. Нет НДС, можно покупать очень дробное количество металла, мгновенная покупка-продажа онлайн, иногда даже начисление процентов, но! Вы привязаны к банку, который может установить произвольные курсы покупки-продажи металла по ОМС и у вас нет возможности продать свой металл в другом месте. А также эти счета не застрахованы в АСВ.
  5. Покупка золота на бирже. Такой же виртуальный счёт в единицах металла вы можете иметь не только в банке, но и в своём биржевом портфеле (позиция, как и права на ценные бумаги, будет учитываться в НРД). Проценты по нему, разумеется, на начисляются, зато можно покупать и продавать по биржевой цене, а не по той, которую захочет установить банк. Понятно, что в момент кризиса покупателей может и не найтись (равно как и банк может установить смехотворную цену покупки или тоже перестать проводить операции с ОМС). Правда, доступно это у очень небольшого количества брокеров и надо очень внимательно смотреть тарифы.
  6. Покупка фьючерсного контракта на срочном рынке. Вы «договариваетесь» купить золото в будущем (в дату экспирации) по сегодняшней цене фьючерса. От вас потребуется зарезервировать на счёте примерно 10% от стоимости контракта (гарантийное обеспечение, ГО), но каждый день ваш счёт будет ежедневно изменяться как будто вы уже купили это золото по оговорённой цене и тут же продали по текущей. После экспирации контракт будет списан и счёт изменяться перестанет. Вам необходимо следить, чтобы вовремя довнести нужную сумму денег для поддержания нужного уровня ГО (а ещё сама биржа, при сильных колебаниях цены может изменить этот уровень с обычных 10% до 20 или даже 30) и компенсации падения цены. Было бы простым решением держать на счёте всю стоимость «фьючерсного» золота, однако начальная цена определяется с учётом стоимости денег (заплатите-то вы потом) т.е. вы должны на всю сумму контракта получать процент не ниже ключевой ставки, чтобы не потерять свои деньги на т.н. распаде временно́й стомости. Также, в стоимость фьючерса уже заложено ожидание роста/падения цены к моменту его экспирации, поэтому, если ожидания оправдываются, вы получаете меньшую прибыль или меньший убыток по сравнению с владением реальным золотом, а если не оправдываются — наоборот: бо́льшую прибыль или бо́льший убыток.
  7. Покупка паёв ПИФа на золото. Управляющая компания в обмен на ваши деньги купит и разместит в специальном хранилище или физическое золото, или паи другого фонда на золото, или заключит договоры, которые обеспечат изменение стоимости вашего вложения аналогично изменению цены на золото. Проблемы российских ПИФов: формально могут инвестировать во что угодно, а не во что обещали, особенности работы заставляют держать 10–15% активов в деньгах, а не в желаемом инструменте, огромные комиссии и отвратительное качество управления.
  8. Покупка ETF на золото. Аналогично ПИФу, но паи торгуются на рынке ⇒ справедливая рыночная цена и минимальный спред между ценами покупки и продажи; ETF лучше регулируется чем ПИФ (и биржевой ПИФ), не держит огромной денежной подушки и имеет гораздо меньшие комиссии (0,45%г у FXGD на Московской бирже против 3–5%г у ПИФов). Самый рекомендуемый вариант для «бумажного» золота.
  9. Акции золотодобытчиков. Часто называются в качестве альтернативы, которая и инвестиция в золото, и дивиденды приносит. На российском рынке такой возможности нет, т.к. у нас их всего два и невозможно диверсифицировать операционные риски этих компаний. На зарубежном рынке можно приобрести ETF на мировую золотодобычу, чья доходность хорошо повторяет «золото + дивиденды».

Учитывая колоссальное перепроизводство золота, я рассчитываю, что в перспективе оно должно обесцениться в десятки раз и не держу его ни в каком виде. Желающим диверсификации в этом направлении я рекомендую рассмотреть ETF на корзины драгоценных металлов и/или биржевых товаров в целом, но на российском рынке их нет.