Мой портфель ценных бумаг и стратегия использования брокерских счетов
Основополагающие принципы
- Желающие «заработать на акциях» благоволят сразу пройти в казино — там вероятность «заработка» выше.
- Бо́льшую часть времени бо́льшая часть компаний на рынке оценена справедливо. Т.е. ожидаемая долгосрочная доходность по всем бумагам, с поправкой на риск, одинакова (про размер доходности будет отдельная статья, это интересный и неочевидный вопрос).
- Задача портфеля — сбалансировать риск между этими компаниями, не поставив под удар эту самую среднюю долгосрочную доходность.
- Составить портфель только из недооценённых бумаг можно. Только это бессмысленно, если ваш капитал меньше нескольких десятков миллионов рублей: время гораздо выгоднее потратить на работу или образование, плюс вы подставляетесь под очень серьёзные психологические риски. Если ваш капитал больше — бо́льшая часть недооценённых историй для вас недоступна (слишком маленькая ликвидность), а на остальную вам уже как-то пофиг: у такого капитала и другие задачи, и другие возможности.
- Самый большой риск инвестора — разочароваться в портфеле и продать бумаги на низах. Надо подбирать те инструменты, в которых вы уверены и держать которые комфортно.
- Лучший способ инвестирования — в дешёвый сбалансированный индекс, составленный по принципам, которые вы понимаете и разделяете. Худший — выбирать компании и их доли в портфеле исходя из собственных интуитивных соображений: это и сложно, и долго, и человеческая интуиция всегда проигрывает формальным методам.
- На российский рынок сбалансированных индексов нет. Нужно формировать самостоятельно.
Российский фондовый рынок
Принципы
- Так как нет сбалансированного индексного фонда, составляем индекс самостоятельно. Чтобы уменьшить количество операций, возьмём за основу БПИФ на индекс Мосбиржи (SBMX на текущий момент), а отдельными акциями будем выравнивать дисбалансы между отраслями.
- Берём те отрасли, которые на рынке представлены достаточным количеством здоровых компаний (не меньше трёх компаний в отрасли, которые прибыльны).
- Если в отрасли представлено много компаний, я постарался выбрать лучшие на мой взгляд. Источники для отбора: потенциальная доходность Арсагеры, индекс качества корпоративного управления, финансовая отчётность, годовые отчёты, анализ мультипликаторов, ожидаемые дивиденды, дивидендные истории, правила выплаты.
- Смысл предыдущего пункта — не в увеличении доходности портфеля, а в увеличении его комфортности.
- В портфеле 11 отраслей, стремлюсь поддерживать равную долю портфеля для каждой отрасли (по 9% примерно). Доли отраслей выравниваю пополнениями. Пополнение в первую очередь направляется в наиболее отстающие отрасли. Но не более 10% от суммы пополнения в одну акцию.
- Внутри отрасли стремлюсь поддерживать равную закупочную стоимость по каждому эмитенту. В отличие от целой отрасли, отдельная акция может безвозвратно терять капитал, поэтому направлять все деньги на ребалансировку отрасли в одну такую бумагу — вредно. Так что отдельные бумаги закупаются равномерно. Если какая-то бумага на каких-то событиях неоправданно, по моим соображениям, подорожала — продаю частично, без уменьшения закупочной стоимости.
- Как следует из предыдущего пункта, доли отдельных бумаг внутри отрасли не являются предметом планирования.
Начав покупать фонды заметил, что держание отдельных акций, хотя и очень утомительно (много расчётов, много сделок даже при простом пополнении), для меня имеет несколько психологических преимуществ:
- Я гораздо спокойнее отношусь к своему портфелю. Какая бы ни была просадка на рынке, у меня всё равно изрядная часть портфеля в плюсе.
- Я часто вообще этой просадки на рынке не вижу, потому что отслеживать онлайн динамику суммы нескольких брокерских счетов невозможно (да даже и одного счёта не всегда тривиально, у того же ПСБ, у которого только квик).
- Я эти компании всё-таки как-то проанализировал перед включением в портфель и иногда на них посматриваю. Даже если кто-то сильно валится, есть понимание, что это не катастрофа и не надо срочно продавать.
- Начисто пропадают мысли «пересидеть в кэше пока всё прояснится». Что-то растёт и что-то падает постоянно, поэтому никогда ничего не «проясняется». Что сильнее упало — того больше купится, что сильно выросло — того меньше. Это успокаивает.
- Начисто пропадают мысли «выйти в кэш». Если докупка по 50 тикерам — это необходимое зло, то вот распродажа всего этого — уже совершенно неподъёмное занятие. Как-то «таймить» с таким портфелем решительно невозможно, ни рынок в целом (запаришься продавать-покупать), ни отдельные компании (за всеми не уследишь).
Состав
- Транспорт: НКХП, Аэрофлот, НМТП, Совкомфлот
- Цветная металлургия: Норникель, Алроса, ВСМПО Ависма, Русал, En+
- Чёрная металлургия: Северсталь, ММК, НЛМК
- Строительство: ПИК, ЛСР
- Потребительский сектор: Детский мир, Магнит, М Видео, АФК Система, Черкизово, Русская аквакультура
- Финансы: Мосбиржа, Сбербанк (преф), ЦМТ (преф)
- Электрогенерация: ТГК-1, Юнипро, Русгидро, Энел, Мосэнерго, ОГК-Б, En+, Европейская электротехника
- Телеком: МТС, Ростелеком (преф)
- Электросети: МРСК Урала, МРСК Волги, МРСК ЦП, ФСК, Пермэнергосбыт (преф)
- Нефтегаз: Лукойл, Саратовский НПЗ (преф), Газпромнефть, Газпром, Башнефть (преф), Татнефть (преф)
- Химия: Казаньоргсинтез, Фосагро, Нижнекамскнефтехим (преф), Акрон, Куйбышевазот (преф)
Зарубежный фондовый рынок
Зарубежный портфель состоит из фондов и здесь у меня бардак из-за необразованности на момент создания. Сейчас я проблематику осознаю лучше, но ещё не доделал те исследования, которые мне необходимы чтобы сформировать действительно комфортный портфель и больше уже его не переделывать. Склоняюсь к европейским аккумулирующим фондам на макрорегионы + какая-то межотраслевая балансировка.
Для выбора фондов использовал материалы etf.com и аналитику от AltaVista в торговом терминале Interactive Brokers (иначе она платная).
Состав портфеля выглядит так (предпочтение отдавалось фундаментально-взвешенным индексам):
- акции США: SPVU, RHS, RYH, RYU, SMH
- акции развитых стран: EFAS, DLS, INTF
- акции развивающихся стран: GVAL, FNDE
- недвижимость: KBWY, VNQI, SDIV
И группы, и фонды внутри групп выравниваются по рыночной стоимости.
Результаты
Результаты портфеля обычно оцениваю на новогодних каникулах и публикую обзор в Сиюминутном
Распределение между брокерами
- Схема тут .
- Для зарубежного фондового рынка у меня один брокер, там около 30% капитала с целью довести до 70, но пока:
- Я верю (а) в Россию, (б) в её систематическую недооценку из-за политики.
- И в систематическую переоценку развитых рынков из-за экономики.
- Все российские брокеры — это один портфель, если мне нужно продать/купить, я это делаю более-менее у кого попало без какой-либо системы (хотя если надо продавать — скорее выберу брокера у которого по этой бумаге убыток, чтобы снизить налог). Информация о состоянии сводного портфеля — у меня в скрипте для домашней бухгалтерии.
- ИИС с вычетом на взносы. Туда попадает в точности та сумма, на которую я могу получить возврат из налоговой. А т.к. закрывать его я не собираюсь, все преимущества ИИС типа Б тоже со мной.
Обсуждение
- В портфеле нет облигаций. Любая доля облигаций снижает долгосрочную ожидаемую доходность , а использовать их для снижения риска мне пока нет необходимости.
- В портфеле нет золота. И не будет. Хотя исторически оно и снижает риски портфеля практически без потерь в доходности, но это крайне нервный актив , который десятилетиями дешевеет, а потом одномоментно может быть восстановит свою стоимость, когда подешевеет всё остальное. А может быть и не восстановит. Учитывая баланс производства и потребления, фундаментальная стоимость у золота отсутствует. А корзины драгметаллов и биржевых товаров в принципе не могут снизить риски портфеля из-за слишком высокой волатильности (см. ту же статью).
- Для балансировки базового американского индекса у меня куплены отраслевые фонды. Возможно, удобнее не покупать недостающее, а продавать в короткую излишнее.